¿Qué es call cubierta?

Una call cubierta, conocida también como una opción de compra cubierta, es una estrategia de opciones donde el vendedor de la opción de compra posee una cantidad equivalente del activo subyacente sobre el que se escribe la opción.

El objetivo principal es generar ingresos adicionales a partir de la prima cobrada por la venta de la opción.

Estructura y funcionamiento de las calls cubiertas

Para entender cómo funciona una call cubierta, partimos de la base de que una opción de compra (call) otorga al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar un activo subyacente a un precio predeterminado (precio de ejercicio), antes de una fecha de vencimiento determinada. Al vender una call cubierta, estamos asumiendo la obligación de entregar el activo si el comprador de la opción decide ejercer su derecho. Veamos en detalle la estructura de esta estrategia:

1. Activo Subyacente: Incluye acciones, índices bursátiles, mercancías, etc., sobre los que se escribe la opción.
2. Precio de Ejercicio: El precio al cual el comprador tiene el derecho a comprar el activo subyacente.
3. Premio de la Opción: Cantidad que el comprador de la opción paga al vendedor (nosotros) por adquirir el derecho antes mencionado.
4. Fecha de Vencimiento: Fecha límite para que el comprador de la opción pueda ejercer su derecho de compra.

Ventajas de las calls cubiertas

Las calls cubiertas ofrecen varias ventajas para el inversor:

• Generación de ingresos inmediatos a través de las primas recibidas por la venta de las opciones de compra.
• Protección limitada frente a posibles descensos en el precio del activo subyacente, ya que la prima recibida puede compensar parcialmente la pérdida.
• Flexibilidad para establecer el precio de ejercicio según las expectativas de mercado y los objetivos de inversión.

Sin embargo, también implica ciertos riesgos y limitaciones que no debemos pasar por alto, como el potencial de ganancia limitada, porque si el precio del activo subyacente aumenta significativamente, nos habremos comprometido a vender al precio de ejercicio predeterminado.

Cuándo utilizar las calls cubiertas

Optamos por vender calls cubiertas cuando tenemos una visión moderadamente alcista o neutral sobre el activo subyacente. En otras palabras, si esperamos que el precio aumente ligeramente o se mantenga relativamente estable a lo largo del tiempo establecido hasta el vencimiento de la opción.

Ejemplos prácticos de calls cubiertas

Ejemplo 1: Call cubierta en acciones

Imaginemos que poseemos 100 acciones de una empresa cotizada a 50 euros cada una. Decidimos vender una opción de compra con un precio de ejercicio de 55 euros que vence en un mes, y por la cual recibimos una prima de 2 euros por acción. Si al vencimiento, la acción cotiza por debajo de 55 euros, la opción no se ejerce y nos quedamos con la prima como ingreso. Sin embargo, si la acción supera los 55 euros, el comprador ejercerá la opción y comprará nuestras acciones a 55 euros, con lo cual además de recibir la prima, obtenemos una ganancia por la venta de las acciones.

Ejemplo 2: Call cubierta como protección

Si tenemos una previsión de que el mercado podría sufrir un ligero descenso, podemos vender calls cubiertas para mitigar posibles pérdidas. Si compramos un activo a 100 euros y vendemos una call con un precio de ejercicio de 100 euros recibiendo una prima de 5 euros, aún si el precio cae a 97 euros, la prima recibida compensa la diferencia, protegiendo nuestra inversión de una pérdida.