¿Qué es coste del capital?

El coste de capital es el rendimiento que una entidad económica, ya sea una empresa o un inversor, espera obtener de una inversión o el coste que supone para una empresa obtener recursos financieros, ya sean propios o ajenos.

Es una herramienta crucial para la toma de decisiones en cualquier tipo de negocio. Su relevancia radica en que permite calcular cuánto cuesta financiar las operaciones y proyectos de una empresa, y nos ayuda a establecer una comparativa con el retorno que se espera obtener.

Así podemos determinar si una inversión merece la pena, ya que el rendimiento esperado debe superar el coste del capital invertido.

Elementos del coste del capital

El coste del capital se compone de diferentes elementos que, en su conjunto, reflejan el coste total para una empresa al financiar sus actividades.

Estos elementos incluyen:

• Coste de la deuda: El interés que se paga por los préstamos y créditos.
• Coste del capital propio: La rentabilidad esperada por los accionistas o propietarios sobre su inversión en la empresa.
• Coste del capital preferente: En caso de emitir acciones preferentes, el dividendo fijado para estos títulos.

Cálculo del coste de la deuda

Para calcular el coste de la deuda, utilizamos la tasa de interés que una empresa paga por sus préstamos. Ajustamos este coste por el efecto fiscal, ya que los intereses son deducibles de impuestos.

Por lo tanto, la fórmula que aplicamos para el coste de la deuda después de impuestos es:

Coste de la deuda después de impuestos = Tasa de interés x (1 - Tasa impositiva)

Cálculo del coste del capital propio

El coste del capital propio se estima a través de modelos como el Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM), que relaciona la rentabilidad esperada de una inversión con su riesgo sistemático.

La fórmula general del CAPM es:

Coste del capital propio = Tasa de Riesgo Libre + Beta x (Rentabilidad esperada del mercado - Tasa de Riesgo Libre)

El peso de los componentes en el coste total

Cuando calculamos el coste del capital de una empresa de forma global, consideramos el peso de la deuda y el capital propio en la estructura financiera de la empresa.

La fórmula para el coste del capital promedio ponderado (WACC, por sus siglas en inglés) es el siguiente:

WACC = (E/V) x Re + (D/V) x Rd x (1 - Tc)

Donde E es el valor de mercado del capital propio, V es el valor total de la empresa (deuda + capital propio), Re es el coste del capital propio, D es el valor de mercado de la deuda, Rd es el coste de la deuda y Tc es la tasa impositiva corporativa.

Ejemplos prácticos para entender el coste de capital

Ejemplo 1: Cálculo del coste de la deuda

Supongamos que una empresa tiene un préstamo con una tasa de interés anual del 5% y una tasa impositiva del 25%. Su coste de la deuda después de impuestos sería:

5% x (1 - 0.25) = 3.75%

Ejemplo 2: Cálculo del WACC

Imaginemos una empresa con un valor en mercado del capital propio de 300.000€ y deuda por valor de 200.000€, cuyo coste de la deuda después de impuestos es el 3.75% y el coste del capital propio es del 7%. La tasa impositiva es del 30%.

El WACC sería:

WACC = (300.000€ / 500.000€) x 7% + (200.000€ / 500.000€) x 3.75% x (1 - 0.30)              = 0.60 x 7% + 0.40 x 3.75% x 0.70              = 4.2% + 1.05% = 5.25%

Esta cifra del 5.25% es el rendimiento mínimo que la empresa debe alcanzar para que sus inversiones y proyectos creen valor para la empresa y sus accionistas.